玻璃板塊2006年回顧與2007年投資策略

　　2006年玻璃行業處于低迷狀態
    2006年1月～11月，全國平板玻璃產量達3.65億重量箱，{TodayHot}同比增長12.7％，增速比2005年同期放慢2.8個百分點。產能過剩使得價格持續低迷，上半年行業全面虧損。
　　2004年、2005年玻璃行業產能高速擴張，共有47條浮法線投產，新增產能1.4億重量箱，2005年末國內平板玻璃總產能為4.1億重量箱，而當年產銷量都在3.6億重量箱左右，產能過剩情況較為明顯。
　　產能過剩使得競爭加劇，玻璃價格呈現下降趨勢。雖然各地玻璃企業從2006年4月起統一上調銷售價，在兩個月內使得各品種均價比一季度普遍上漲了20％左右，但這樣的“價格聯盟”并未持續多久，7月份玻璃價格重新開始下滑，l0月開始才有小幅回升。而重油、純堿、電力、運輸價格持續上漲或居高不下等因素的增強，使得企業盈利空間受到擠壓，平板玻璃行業經濟效益大幅下滑。{HotTag}自2005年下半年以來，進入新一周期的下降期，2006年前9個月全行業一直處于凈虧損狀態。玻璃行業銷售收入同比下降而成本同比上升正是源于這兩個因素，我們判斷行業目前正處于景氣周期的低谷。
　　行業不景氣對玻璃上市公司的業績產生了嚴重沖擊，耀華玻璃、耀皮玻璃、洛陽玻璃等公司處于虧損或微利狀態，南玻等優勢企業也只是維持2005年的盈利水平。

　　2007玻璃行業有望走出谷底
　　值得欣慰的是，行業不景氣使得產能快速擴張的腳步終于放緩。預計2007年新投產的浮法玻璃生產線只有10余條，產能不足4000萬重量箱，不到2005年的50% 。
　　產能擴張速度的下降將使供大于求的局面得到緩解，預計2007年玻璃行業競爭態勢有望改善。由于2006年以來固定資產投資保持較快增長(前8個月同比增長29.1％)、工程建設加快(前8個月水泥產量同比增長21％，增速提高11.2個百分點)，因此主要在建筑物建設后期安裝的玻璃在經歷了半年到一年的滯后期之后，將于2007年迎來一輪需求的顯著增長。預計2007年玻璃價格將出現小幅回升，行業效益有望回暖。
　　由于建筑節能的大力推廣，我們認為Low-E玻璃未來幾年將成為行業中的最亮點，是最值得看好的建筑玻璃品種。我們認為隨著國家及地方強制性的節能標準不斷付諸實施及大規模生產帶來的成本降低，我國Low-E玻璃將會迎來高速發展期，將在民用住宅建筑領域替代透明中空玻璃、著色中空玻璃而被大量使用。估計2006年全國Low-E玻璃產量約600萬平方米，同比增長70％，Low-E玻璃今后將以40％年均速度增長。
　　截至2006年底，我國擁有Low-E玻璃產能超過1500萬平方米，在建的產能還有l000萬平方米以上，主要集中在南玻等幾家大企業目前Low-E玻璃毛利率遠高于普通浮法玻璃，南玻、耀皮、耀華等上市公司將從中受益。