南玻：玻璃產業繼續保持平穩的增長態勢

    在2006年全國玻璃行業效益大幅下滑的情況下，公司業績依然保持平穩增長。其中工程玻璃的收入同比增長25.54%，{TodayHot}盈利能力也有所提升，成為公司利潤的最大來源，占主營利潤的37%；浮法玻璃毛利下降7.73%，但依靠產能擴張、產品差異化及技術改造，實現利潤32121.64萬元，占公司主營利潤的34%；精細玻璃產品也實現了平穩增長。通過調整設備結構、優化生產流程，2006年公司的汽車玻璃產業已實現扭虧。

    成都南玻一線、二線項目及深圳浮法一線的產能將逐步釋放，預計未來兩年公司的浮法玻璃產量將會繼續增長，公司的浮法玻璃產業將保持平穩增長態勢。

    公司是全國最早開發環保節能產品Low－E節能玻璃的企業之一，擁有自主知識產權的節能玻璃系列產品百余種，包括雙銀Low－E玻璃、住宅用超級節能玻璃、可彎鋼化Low－E玻璃、可遠距離運輸Low－E等。{HotTag}這些產品的成功開發提升了公司的盈利能力和抗風險能力。公司在天津、東莞、吳江、成都的節能玻璃項目均已開工建設，預計一期工程將于2007年底完成并投入生產，其效益2008年開始體現。預計工程玻璃和汽車玻璃產業將成為公司未來兩年業績增長的重要來源。

    公司的彩色濾光片三期、四期項目均已在2006年完成，隨著這些新產能的釋放，精細玻璃產品的利潤將大幅增長。精細玻璃及微電子產業也將對公司未來的業績增長有所貢獻。

    2006年公司確定了打造太陽能光伏產業完整產業鏈的發展戰略，光伏太陽能產業有望成為公司新的利潤增長點。其中東莞太陽能超白壓延玻璃項目已試生產，其效益將在2007年開始體現；總產能4500噸的多晶硅材料項目已正式動工，一期工程1500噸計劃2008年建成投產；太陽能電池項目計劃2007年底投入生產。

    雖然太陽能電池項目和多晶硅材料項目的效益尚有待觀察，但其太陽能超白玻璃將成為未來業績增長的又一亮點。

    新產品投產及新產能的不斷釋放，拓展了公司未來的業績增長空間。根據預測，公司2007年、2008年的凈利潤分別為50104萬元和67916萬元，按現有股本計算，每股收益分別為0.49元和0.67元。作為玻璃行業的龍頭企業，我們認為公司的合理市盈率為25倍左右。綜合分析，我們認為公司的股價在16元左右，建議投資者繼續持有。